众银策略一则公告20cm涨停！普冉股份收购案如何引爆行情

9月16日，芯片设计厂商普冉股份（688766.SH）股价大幅高开，开盘五分钟便“20cm”涨停众银策略，涨停板虽在盘中数次打开，收盘仍强势涨停，报105.6元，总市值156亿元，创下2021年11月以来新高。

市场热情的直接催化剂是普冉股份15日晚发布的一则公告：公司拟以现金收购参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司（下称“诺亚长天”）控制权，从而实现间接控股SkyHigh Memory Limited（下称“SHM”）。

SHM是一家主要提供高性能2D NAND及衍生存储器产品的半导体公司。普冉股份表示，此次交易目的是为增强公司在存储器芯片领域的核心竞争力，进一步丰富产品线。

9月16日第一财经记者以投资人身份致电普冉股份，公司相关负责人表示，本次交易仍处于意向阶段，仍需评估收购目标公司的估值情况。

截至本公告披露日，普冉股份直接持有诺亚长天20%股权，公司此次拟向诺亚长天的现有股东珠海诺延长天股权投资基金合伙企业（有限合伙）、安徽高新元禾璞华私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）以及珠海市横琴强科七号投资合伙企业（有限合伙）收购其持有诺亚长天的部分股权，以实现对其控股。此次交易完成后，诺亚长天及SHM将被纳入上市公司合并报表范围。

普冉股份表示，诺亚长天的整体估值仍需由中介机构审计后经各方协商确定，此次交易价格等具体交易方案条款也需各方协商并签订正式协议确定。

公告显示，SHM为一家注册在中国香港的半导体企业，其由诺亚长天出资600万美元100%控股。SHM核心竞争力为固件算法开发、存储芯片测试方案、集成封装设计、存储产品定制，该公司在韩国和日本设有工程中心，并在亚洲、欧洲、北美等地设有销售办事处。

上市公司方面，普冉股份是一家芯片设计厂商，存储系列芯片是公司的核心业务，公司上半年存储系列芯片业务实现营业收入6.73亿元，占总收入比例74.23%众银策略，收入金额同比下降6.98%。受整体消费市场的复苏缓慢，存储芯片出货量同比下降等因素影响，普冉股份上半年实现营收9.07亿元，同比增长1.2%，归母净利润4073.34万元，同比减少70%，扣非后归母净利润下滑82.4%至2664.94万元。

NOR Flash（闪存芯片）是非易失闪存技术之一，用于存储中小容量的数据，EEPROM是一类通用型的非易失性存储器芯片，在断电情况下仍能保留所存储的数据信息，这两大类非易失性存储器芯片是普冉股份的核心业务。

整个存储芯片市场，由DRAM、NAND Flash和NOR Flash、EEPROM等细分市场组成，其中DRAM和NAND Flash占据了存储器芯片市场的主要份额，普冉股份主要经营的NOR Flash和EEPROM产品所在的市场规模相对较小。

SHM拥有面向中高端市场的2D NAND及其衍生存储芯片（SLC NAND、eMMC，MCP）产品，广泛应用于工业控制、家电安防、可穿戴、智能终端等领域。

2D NAND是一种高性能的非易失性存储解决方案，也是普冉股份现有产品矩阵中不具备的产品，上市公司期望通过此次收购间接控股SHM，布局NAND FLash细分市场，丰富存储器芯片的产品线。

AI高速发展的背景下，普冉股份启动了此次上市以来的首笔收购。目前AI是存储芯片需求可持续性增长的关键支撑，AI大模型训练、推理以及数据中心扩容，需要消耗大量的高性能存储芯片。例如，AI服务器对DRAM和NAND的需求分别是普通服务器的8倍和3倍。

不过，普冉股份计划切入的2D NAND细分市场，并非当前NAND闪存技术的主流市场。由于AI催生NAND需求增长的同时，对NAND的性能要求也更高，2D NAND的迭代产品3D NAND已经成为市场主流。

在业内看来，2D NAND与3D NAND是一次技术革命性飞跃。“2D的技术瓶颈卡在约在15nm制程，如果进一步缩小体积不仅存在物理技术困难，经济效益更是明显降低。3D可以理解为在平地上盖楼，不追求单元面积缩小，而是向上堆叠层数实现更高存储密度和容量。”一位TMT分析师对记者说：“基于AI对海量数据的高要求，3D NAND是市场主流趋势，其面临不断堆叠层数带来的技术和成本挑战。相比3D，2D NAND是一种较旧的NAND闪存技术，技术原理相对简单，制造成本更低。近两年，海外大厂把产能转向了更高毛利的存储产品，释放出一部分旧技术产品的市场份额，如果上市公司能借此机会夯实传统领域市场份额，不失为提升业务规模的良机。”

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